크래프톤 배틀그라운드 공모가, 주간사, 주관사 상장일정 이번 IPO가 비판 받는 4가지 이유 알아보기

크래프톤 배틀그라운드 공모가, 주간사, 주관사 상장일정 이번 IPO가 비판 받는 4가지 이유 알아보기

안녕하세요.
다음달로 다가온 공모주 청약의 최대어로 평가받고 있으며 국내 게임종목 중에서도 미래가치가 높다고 언급되고 있는 크래프톤의 공모가 주관사 상장일등이 정해지고 있으며, 최근들어서도 많은 이슈와 비판이 나오고 있습니다. 이번 시간에는 크래프톤의 공모가를 비롯해서 주간사, 상장일에 관해서 살펴보고 이렇게 크래프톤이 비판의 한가운데에 서게 된 4가지 이유에 관해서 이야기해 보도록 하겠습니다.

크래프톤 청약일 상장일 IPO 청약 신규상장 공모주 주식 상장 주가 전망 게임관련주

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1. 크래프톤의 공모가, 주간사, 상장일정 살펴보기


▲ 공모가 : 458,000원 ~ 557,000원
▲ 주간사 : 대표주관사(미래에셋증권), 공동 주관사( NH투자증권, 크레디트스위스, JP모건, 씨티그룹글로벌마켓증권)
▲ 상장일정 : 6/11(금)에 예비심사를 거쳐서 크래프톤의 청약날짜와 상장날짜는 다음달 7월으로 전망이 되고 있습니다.


2. 공모가 적용 순이익, 크래프톤 비판의 이유 첫번째
크래프톤은 이번에 공모가 산정을 하면서 이번년도 실적을 추정해서 반영을 시켰는데요. 그 추정치의 기준으로 이번 1분기 실적의 4배로 추정 하였는데요. 크래프톤은 특례 상장 종목도 아닌 기업인데요. 이런 회사의 추정이익을 위해서 공모가 산정에 반영을 했다는것은 쉽게 이해가 되지 않는 부분입니다. 그리고 2020년부터 최근까지의 4분기의 분기별 순이익을 보여주는 아래의 테이블을 보게 되면, 올해 1분기의 순이익 1940억 원의 겨웅에는 지난 분기들과 비교했을 때 상당히 높은 기록인데요. 그러나 2020년도 역시도 동일하게 1분기에만 다른분기 대비해서 상당히 많은 순이익 상태를 보여준 것을 볼 수가 있습니다.

이런 이유로 2020년도 순이익 혹은 직전 4분기의 순이익을 추정 이익으로 이용하는것이 맞으며 이렇게 2021년의 1분기 순이익에다가 단순하게 4배를 곱해서 2021년 전체의 추정 이익으로 이용을 하는 것은 그렇게 바람직하다고 볼 수 없습니다. 그렇기에 2021년 전체의 추정이익으로 이용된 수치는 너무 많이 부풀려진 값이라고 생각 할 수 있겠습니다.

3. 유사기업 선정, 크래프톤 비판의 이유 두번째
크래프톤에서는 이번 공모가 산정을 위해서 해외기업 5종목을 포함시켜서 최종적으로 7개의 유사 기업을 선정 하였는데요. 이렇게 선정된 유사기업을 살펴보게 되면, GTA 시리즈로 널리 알려진 Take-Two Interactive(테이크 투 인터렉티브)나 글로벌 게임회사인 Blizzard(블리자드)와 같은 동종 게임회사와 비교를 하는 것은 이해가 되지만 쌩뚱맞게 워너뮤직그룹이나 월트 디즈니가 유사기업으로 포함된 부분은 쉽게 이해하기 힘든 부분입니다.

이렇게 공모를 통해서 마련하는 자금에 대해서 크래프톤의 활용 계획을 살펴보게 되면 공모자금을 이용해서 엔터테인먼트 콘텐츠 분야로 사업 영역을 확장하기 위한 계획을 가지고 있기 때문에 음악회사인 워너뮤직그룹과 컨텐츠 기업인 월트디즈니를 참고했다고 밝히고는 있는데요. 그렇지만, 이렇게 미래의 계획을 위해서 이렇게 유사기업을 선정 했다는 이유는 너무 논리적인 비약이 심하다고 이야기되고 있는 부분입니다.

4. 구주매출, 크래프톤 비판의 이유 세번째
이번에 크래프톤에서는 블리자드, 워너뮤직그룹, 월트디즈니 등을 유사기업으로 선정하면서 향후에 종합 엔터테인먼트 기업으로의 변신을 계획하고 있는데요. 그렇지만 최대주주 관련자 분들은 300만주 매각을 고려하고 있다고 하는데요. 아무래도 순이익 추정치 계산과 유사기업 선정에서는 공격적인 모습을 보였지만, 반대로 보유한 주식은 매도하려는 모습에서 보유한 주식을 1주라도 보더 더 높은 가격에 매각 시킬려는 의도로 읽혀지고 있습니다.

5. 할인율, 크래프톤 비판의 이유 네번째
앞에서 살펴보았듯이 순이익 추정치 계산과 비약적인 유사기업 선정을 통해서 PER을 너무 높게 적용한 부분과 함께 희망상단 금액 기준의 할인율은 단 17.8%에 불과한 상황입니다. 최근에 공모주 청약을 진행한 에스디 바이오센서의 경우를 살펴보게 되면 국내기업보다 더 높은 PER로 정해지기에 할인율 48.7%를 적용 시켰습니다. 이것과 비교했을 때, 크래프톤의 경우는 매우 낮은 할인율을 적용시킨 것입니다.

6. NC소프트하고 비교를 해보니
엔씨소프트는 현재 시총 규모에서 18조원~19조원 정도를 나타내고 있는데요. 코스피 시총 순위에서는 22위를 차지하고 있습니다. 그러나 이것과 달리 크래프톤의 경우에는 공모가 상단 기준으로 봤을 때, 시총 규모가 이미 29조원에 이르고 있으며, 만일 공모주 청약 이후에 공모가의 200%로 시초가가 형성되게 된다면 시총 규모가 무려 57조에 이르게 됩니다. 이정도 규모는 현대자동차보다도 더 높은 시총 규모라서 도저히 말도 안되는 크기로 공모가를 형성한 것이라고 생각을 할 수 있겠습니다.

그리고 크래프톤의 경우에는 매출비중에서 해외시장이 94%에 이르기 때문에 국내에 있는 게임사들보다 더 높은 성장성을 평가 받고 있습니다. 그렇기 때문에 많은 사람들이 이번 크래프톤의 공모주 상장에 대해서 많은 기대를 하고 있는데요. 그러나 지금까지도 시장에서 자리를 차지하는것이 부족한 상황이며, 공모가 기준으로 봤을 때 시총 규모가 NC소프트보다 10조원이 더 높은것은 과장이 많이 된 수치로 보이고 있다고 생각을 합니다.

7. 마무리
이번 시간에는 크래프톤의 공모가, 주간사, 상장일정 그리고 이번 IPO가 비판 받는 4가지 이유에 관해서 살펴보는 시간을 가졌습니다. 어쨋든 크래프톤의 장외거래가와 유사한 수준의 공모가로 설정이 되었음에도 불구하고 이번 공모주의 경쟁률은 올라갈 것이고, 상장 이후에는 크게 하락을 할 것으로 전망이 되고 있습니다. 만일 크래프톤을 매수하게 된다면 기업 관계자들의 차익실현 물량을 사들이는꼴이 될것 같습니다. 이번 공모주에 관심을 가지고 계시다면 투자시에 유의해서 들어가시면 좋겠습니다. 감사합니다.

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